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發表於 2006-11-15 22:05:11
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原帖由 STAM 於 2006-11-15 09:55 PM 發表
應該已經同cable簽左死約走唔甩掛?
To LTV Cafe - 曾智華 - cable 轉播權費用
http://kong-chan.blogspot.com/2006_06_01_archive.html
1. 先看這段 剪報 :
2003-3-12
" 去 年 (2002) 有 線 電 視 在 整 個 世 界 盃 的 製 作 連 獨 家 轉 播 費 ， 高 達 一 億 三 千 萬 元 ， 估 計 節 目 製 作 費 最 大 部 分 是 租 用 九 龍 展 貿 中 心 場 地 作 現 場 直 播 之 用 ， 有 關 場 地 租 金 有 限 ， 故 保 守 估 計 二 ○ ○ 二 年 世 界 盃 轉 播 權 費 用 達 一 億 元 。"
02 年 cable 的 賬目 中，02 的節目成本剛好比 01 年的多 1.3 億。
2. Cable 實際上付了多少買 02 世界盃轉播權和支付世界盃節目製作費當然永遠是個秘密。我非行內人，當手中只有上述兩項資料時，我會初步假設 cable 於 02 年世界盃轉播權費是用一億元投得。
3. 若以街坊們一貫的保守作風去估計 cable 今年的盈利，他們會再仔細查看 cable 02 年賬目的其他細節，看看 cable 有無把世界盃的轉播 + 製作費成本打散做數個項目，分幾年入賬。
Cable 的 02 賬目內，除節目製作開支外，於資產負債表 - 非流動資產中有個項目名為 "programming library" (以下簡稱 "lib" ，入數方法和固定資產一樣，有新增、折舊、減值撥備等項目。舉例，若 cable 於 02 年以一億購入一個它估計可帶來 3 年收益的球賽轉播權，它可以
- 想做細 02 盈利，於 02 年一次過把這一億計進當年節目支出內
- 想谷大 02 盈利，或隱藏部分轉播權費用，cable 會於 02 年先把這一億計進 lib 賬中，當非流動資產；再於 02 年的損益表內只攤銷 0.33 億
在 02 的 lib 中，有 0.92 億為新增 lib 項目。循街坊們的保守慣性，他們必假設當中有一大截，例如八千萬，為 02 的世界盃轉播費用。
即是，保守的街坊們，會把 cable 轉播 02 年世界盃的實際總成本 ( 轉播權 + 節目製作 ) 估計為 1.8 億。當中一億為轉播權費用，八千萬為節目製作成本。
4. 再看看 這篇 :
2006-6-14
" 世界盃臨近，有線電視計劃斥資二億元催谷重頭戲零六年世界盃。有線發言人表示世界盃期間的廣告已近爆滿，現正開始與客戶商討贊助事宜。有線電視 ... 轉播費用較上一屆世界盃的轉播費略高，但拒絕透露轉播費用詳情。連同轉播費，整個世界盃節目開支隨時達三億元以上。集團主席吳天海指出，世界盃項目已達收支平衡，預期今年廣告收入會較上屆有所增加，除了廣告收益，世界盃比賽期間亦是催谷上客的好時機。根據上屆世界盃賽事的經驗，在開賽初期會是上客的高峰期，每日上客量可以增加數倍。現時有線有客戶七十五萬戶。去年度因成本上漲，令盈利受壓；今年的世界盃雖然令收入增加，但相關的成本亦會於今年入帳，故今年度有線的盈利仍會繼續受壓力。"
5. 重溫 今早 RTHK2 "LTV Cafe 節目"，曾智華根據他搜集的資料和詢問業內人士後估計，cable 今年淨計世界盃節目製作費已需二億。雖它今年新簽了不少月費收入遠比家庭客高的商業戶 ( 例如他說每間卡拉 OK 房有線會收 $3,500 - 5,000 月費 )，但它因世界盃帶來的額外收入扣除與世界盃節目有關的總成本後，只能有少許盈利。
小燦估計，cable 今屆世界盃的實際總成本 ( 轉播權 + 節目製作 ) 為轉播權費 1.3 億 ( 比 02 年高三成 ) + 曾智華所說的節目製作成本兩億 = 3.3 億。
6. Cable 於 05 年報 內披露的有線客戶人數，及每個客的平均月費收入 (ARPU) 為
04 - 702,000 個客，ARPU 每月 $ 225
05 - 732,000 個客，ARPU 每月 $ 212
06 小燦保守估計 - 732,000 x 1.1 個客，ARPU 每月 $255
再假設上述的 3.3 億成本全數於 06 損益表中一次過入數。很粗疏地 "斷估" cable 06 年的盈利如下 ( 還有很多 "斷估" 假設，不詳列了)，得出 06 cable 的每股盈利為 $0.15，以 2006-6-17 收市價 $1.71 計，預期 P/E 11.05 x，加上它的負債不高，現價看來很抵買。然而，
- cable 逾 9 成收入源自香港，拓展新客空間有限
- 要面對各免費和收費頻道，其他新興媒體及 ppstream 等軟件夾擊。寬頻業務綁住客人的花招雖多，但競爭仍激烈
- 今年雖新簽不少商業客戶，但預計會有部分因未來禁煙條例收緊被逼結業
- 家庭客若想看球賽而簽 cable 的，相信絕大部分已於世界盃開鑼前已簽約。換言之，預期它再增簽新客的能力不大。若仍被困於本土市場，可推斷它的市場份額已飽和。
所以對它的盈利估計很馬虎，反正沒有興趣買它的股票。 |
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狗仔卡
顯身å¡
發表於 2006-11-15 22:02:04
發表於 2006-11-15 22:08:58
發表於 2006-11-15 22:11:49